淘车车冲刺港股IPO：重资产自营登顶行业第一，三年亏22亿背后的破局与挑战
撰文 | 文 林
编辑 | 杨博丞
题图 | 豆包AI
SmartHey5月6日消息，国内头部二手车交易平台“淘车车”于2026年5月6日正式向港交所递交主板上市申请，由花旗担任独家保荐人。此举再度引发市场对万亿级二手车赛道的关注。
过去几年，该行业在高速增长中亦深陷困局：2025年全国二手车交易量首次突破2010.8万辆，市场规模约1.3万亿元；但新车价格战持续挤压利润空间，中小车商普遍承压，消费者则长期受限于车况不透明、售后无保障等信任瓶颈。
在此背景下，瓜子转向纯线上开放平台，优信聚焦全国购仓储店模式，而淘车车却反其道而行之——坚持“线上获客+线下履约”的重资产自营路径，并最终以155亿元商品交易总额（GMV）位居中国二手车交易平台首位。
这一“最慢、最重、最烧钱”的模式，究竟是如何突围的？IPO是水到渠成的战略升级，还是缓解资金压力的必要之举？它又能否真正推动高度分散的二手车行业走向集中化？
一、腾讯京东联合赋能，重资产为何能跑出行业第一？
尽管名称易被误读为阿里系企业，但淘车车实为2017年由腾讯生态内汽车金融巨头易鑫集团孵化、2018年独立运营的二手车业务主体。
彼时，瓜子以C2C直卖高举高打，优信主打跨区域“全国购”，淘车车却选择了一条更难的路：构建覆盖采购、检测、整备、定价、交付及售后的全链路自营体系。
其底层逻辑清晰而务实：唯有自己先买、自己检、自己卖、自己担责，才能系统性破解二手车三大顽疾——车况不透明、交易无标准、售后缺保障。
招股书显示，截至2025年底，淘车车已在全国53个城市建成62家自营销售中心、超9000个标准化展示位，规模居行业首位；全年完成交易19.15万辆，全渠道月活用户达1300万，GMV达155亿元，稳居中国二手车交易平台第一。
图源：淘车车招股书
这些数字背后，是一张纵深覆盖全国的线下履约网络，更是用户对“标准车况、一口价、七天无理由退换”等服务承诺日益增强的信任背书。
值得注意的是，淘车车的重资产并非盲目扩张。其依托易鑫集团在汽车金融领域积累的车辆估值、风控与资产管理能力，构筑了自营模式的核心基础设施；同时，腾讯、京东等战略投资者累计注资超40亿元人民币——其中腾讯通过意像架构及易车（Bitauto Holdings）合计持股17.49%，京东旗下Ambilight Ruby持股2.74%。
“金融基因+自营网络+巨头生态”的三重协同，使其在采购端强化议价权，在整备端摊薄单台成本，在用户端沉淀品牌认知。这种“越重越稳”的正向循环，成为其在激烈竞争中脱颖而出的关键支点。
当然，挑战始终并存：每辆库存车辆都在产生折旧与仓储成本，每家新门店都需持续投入固定开支。能否实现可持续盈利拐点，IPO或将成关键分水岭。
二、三年净亏22亿元，IPO是破局钥匙，还是续命刚需？
招股书披露的一组数据尤为引人关注：截至2025年末，淘车车现金及现金等价物仅2.35亿元，流动负债净额高达52.05亿元，资产负债率攀升至259.5%，已处于严重资不抵债状态。
表面看，其业绩增长可圈可点——GMV从2023年数十亿元跃升至2025年的155亿元，总收入由44.29亿元增至66.62亿元；但净利润持续承压：2025年净亏损达9.17亿元，同比扩大约60%，三年累计亏损近22亿元。
图源：淘车车招股书
重资产模式的“双刃剑”效应在此凸显：高可控性带来强信任，但车辆采购、门店建设、库存周转等刚性支出也推高整体成本。结果便是规模快速放大，现金流却日趋紧绷。
毛利率亦佐证此困境：2023—2025年分别为9.4%、10.8%、10.2%，长期徘徊于10%左右。在零售业态中，该水平虽属常见，但若无法持续优化，意味着需以高昂人力、租金与库存成本，维系一个流程复杂、利润微薄的生意，经济性存疑。
更深层看，行业高度碎片化制约着盈利提升空间。2025年淘车车19万辆交易量仅占全国总量的3.8%，前五大平台合计市占率仅为14.5%。在这样一个“群雄割据”的市场中，“第一”更多是相对刻度，而非绝对壁垒。
不过，曙光初现：经调整EBITDA已于2024年转正至3800万元，2025年进一步提升至919万元——表明剔除利息、折旧、摊销等非经营因素后，其核心运营业务已接近盈亏平衡。
因此，此次IPO的意义，取决于资金用途：若仅用于偿还债务、补充库存、维持门店运转，则属“续命”；若能借此加速库存周转、提升服务收入占比、优化单店坪效，则有望开启“破局”式结构性变革。
三、上市能否催化行业集中化？答案是“有机会，但不简单”
淘车车IPO进程还面临另一重现实考验：与阿里巴巴的商标权诉讼仍在进行中。2026年3月一审判决要求其停止使用含“淘车”的企业名称及标识，并赔偿450万元；法院明确“淘车车”新品牌不构成侵权，但品牌重塑与用户认知迁移仍需时间与资源投入。
与此同时，行业格局依然松散。按2025年GMV计算，排名第二的平台市占率仅为3.7%，与淘车车仅差0.1个百分点。这意味着，当前所谓“第一”，尚未形成显著的规模护城河或定价权优势。
图源：淘车车招股书
然而，趋势正在变化。消费者对“透明定价、跨区域流通、全程售后保障”的需求日益强烈，行业正从信息撮合迈向“交易+服务”一体化。淘车车自研的TCN标准化体系涵盖24个作业流程，“AI大脑”已部署20余种智能工具——当技术底座与规模化运营深度耦合，自营模式在可复制性与标准化上的优势，或将逐步缓解固定成本压力。
但关键瓶颈仍在：截至2025年底，其存货余额为8.82亿元，平均周转天数52天，仍有明显优化空间。此外，阿里系亦加速布局——闲鱼于2025年1月上线二手车经纪服务，天猫汽车与汽车之家达成战略合作。在区域政策、经销商网络和线下资源仍深刻影响行业格局的当下，差异化自营路线能否真正锚定“放心二手车”的心智定位，仍是决定成败的核心变量。
因此，IPO对行业集中化的推动作用，不取决于敲钟本身，而取决于淘车车能否将融资转化为一场从“烧钱换规模”到“品质换信任”的战略跃迁。即便短期难以改变分散格局，其上市本身已是重要里程碑：更透明的治理机制、更严格的财务披露、更可持续的资本通道，都将为整个二手车行业的规范化发展提供基础支撑。
归根结底，IPO不是故事的终点，而是新阶段真正的起点。对淘车车而言，真正的考验，才刚刚开始。