丰沃股份冲刺上交所IPO：国产涡轮增压器龙头市占率登顶内资第一，但面临纯电转型压力与量增价减困局

SmartHey2月4日消息，由“吉利系”孵化、李书福子女实控的国产涡轮增压器龙头企业——宁波丰沃增压科技股份有限公司（简称“丰沃股份”）正式向上交所递交IPO申请。

证券之星注意到，丰沃股份核心产品涡轮增压器国内市场占有率已跃居内资企业首位，但行业正面临结构性挑战：随着纯电路线加速普及，涡轮增压器需求增长空间承压；公司产品虽销量持续攀升，却陷入“量增价减”困局。在高度依赖单一主业背景下，其向电动增压器、空气悬架核心零部件等新赛道的拓展尚处早期，尚未形成规模化收入支撑。

公开资料显示，丰沃股份成立于2010年，由浙江吉利汽车有限公司与宁波吉沃投资有限公司共同发起设立，初衷是打破国外巨头长期垄断我国汽车涡轮增压器市场的格局，推动关键零部件国产替代进程。

2022年至2024年及2025年上半年（下称“报告期”），公司来自吉利集团的关联交易收入分别为7.43亿元、5.18亿元、7.21亿元和3.35亿元，占当期营收比重达53.1%、32.44%、34.89%和33.59%。所有关联销售均为向吉利旗下整车及动力总成单位供应涡轮增压器。除2023年为第二大客户外，其余各期吉利集团稳居丰沃股份第一大客户。

证券之星进一步梳理发现，报告期内公司对吉利集团的销售毛利率分别为12.95%、13.61%、15.91%和20.31%，其中2022—2024年均略低于主营业务整体毛利率（低1.18、1.36、0.69个百分点）。对此，丰沃股份解释称，因吉利采购规模大、合作稳定，公司在综合考量生产效率、议价能力及长期协同效应后，给予合理商业让利，定价具备公允性与可持续性。

值得注意的是，2025年上半年，公司对吉利销售毛利率反超整体毛利率1.9个百分点，达20.31%，公司归因于“技术降本成效显现”，并强调该变化不涉及利益输送或非市场化安排。

目前，丰沃股份主营业务聚焦于涡轮增压器的研发、制造与销售，并正稳步推进电动增压器及空气悬架核心零部件的技术研发与产业化布局。但现阶段，传统涡轮增压器仍贡献近100%的营业收入，产品主要配套乘用车汽油发动机及混合动力系统，服务于前装主机厂市场。

受益于消费者升级、新车增压渗透率提升及重点客户新项目批量交付，公司营收与利润保持稳健增长：2022—2024年营收分别为13.99亿元、15.98亿元、20.67亿元；2025年上半年实现营收9.97亿元；同期归母净利润分别为1.19亿元、1.30亿元、2.04亿元、1.14亿元。

证券之星了解到，全球涡轮增压器市场长期由盖瑞特、博格华纳、三菱重工、石川岛播磨、康明斯等五大跨国巨头主导，呈现高度集中化格局。而丰沃股份作为国产突围代表，近年来市场份额与行业排名持续攀升。

数据显示，2022—2024年，公司乘用车汽油机涡轮增压器销量由136.47万台增至221.22万台，国内市场占有率从11.8%提升至15.3%；2024年在国内整体市场位列第二，在内资企业中排名第一。

据二轮问询回复披露，保荐机构对主要客户的访谈显示：多数客户认可丰沃股份在材料工艺、精密制造及匹配标定等方面已达到国际一线水平，产品质量可全面替代外资同类产品——这成为其快速实现国产替代、扩大市场份额的核心技术壁垒。

然而，在销量与份额双升的同时，产品价格承压明显。报告期内，涡轮增压器平均售价分别为1021.54元/台、972.28元/台、932.80元/台、921.93元/台，2025年上半年同比再降1.17%。公司表示，虽未与客户签订刚性年降条款，但在实际商务谈判中，会结合订单规模、合作深度、原材料波动及市场竞争态势等因素动态调整定价，导致次年价格普遍低于上年。

值得肯定的是，尽管均价下行，公司盈利能力反而稳步增强：各期综合毛利率分别为14.13%、14.97%、16.60%、18.41%，呈持续上升趋势。公司称，这主要得益于高附加值产品占比提升、精益制造深化以及供应链成本优化等多重因素协同作用。