正新鸡排赴港上市传闻背后：万店光环褪色，资本追问经营韧性与真实留存力

撰文｜陈述

编辑｜杨勇

来源 | 氢消费出品

ID | HQingXiaoFei

SmartHey6月8日消息：正新鸡排所属公司上海正新食品集团有限公司被曝启动港股上市筹备工作，拟融资约3亿美元。但与其IPO传闻一同浮出水面的，是“万店”叙事的结构性松动——门店数量从峰值2.5万家持续回落至当前9545家，叠加加盟模型承压、产品记忆点稀释、低价护城河失效等现实挑战，正新正站在品牌价值重估的关键节点。

正新集团相关负责人回应称：“暂无相关内容披露。”这一谨慎表态背后，实则是对资本市场核心关切的直面：当“万店”不再代表增长势能，而成为需被拆解验证的数据时，正新必须回答——哪些店仍在稳健运营？哪些增长已沉淀为真实复购？哪些动作真正提升了单店效率与抗风险能力？

门店数字≠经营实力：从“签约万店”到“在营万店”的信任重建

窄门餐眼数据显示：截至2022年1月，正新官方披露门店数达2.5万家；而到2023年12月1日，该数字已降至11619家；最新统计（2026年5月13日）进一步收至9545家。值得注意的是，2024—2026年前四个月其合计新开门店4902家——这意味着近半数新店尚未形成稳定经营闭环。

正新集团总裁金坚2024年3月向36氪坦言：“两万多家店”实为24年累计签约总数，当前实际在营门店超1万家，且持续增长中。这一澄清，标志着正新正从粗放规模叙事转向精细化运营披露。但市场追问未止：关店主因是自然淘汰还是模型缺陷？新开门店的存活周期、坪效及加盟商盈利水平如何？“万店”若要成为资本语言，亟需透明化结构数据——而非仅提供总量快照。

图源：《每日经济新闻》：《两年关店超万家正新鸡排加盟“冰火两重天” 创始人基因早已“埋雷”？》截图

记忆点不等于竞争力：鸡排之外，正新如何重建消费者选择理由？

一块鸡排曾靠“便宜、管饱、街边即得”锁定高频刚需。但在2026年的餐饮生态中，10–15元价格带已被茶饮、汉堡、炸串、卤味及外卖套餐深度切割。消费者决策逻辑已从“顺手买”转向“主动选”——正新面临的核心命题不再是“鸡排有没有人吃”，而是“为什么这一单要给正新？”

品牌响亮不等于复购强劲。正新正尝试突围：2024年7月起大力推广鸡汉堡，推出“3个汉堡9.9元”活动，广州门店单汉堡客单价6–11.9元，套餐组合价低至12元。但这并非战略升维，而是低价能力的横向迁移——它缓解了流量焦虑，却未解决用户心智占位问题。真正的考验在于：新品能否带来新客、提升连带率、延长消费频次？低价能否转化为长期黏性，而非一次性促销消耗？

平台时代已彻底重构消费路径：流量分配权掌握在外卖算法、短视频种草、社群运营与履约体验手中。正新过去依赖街边密度截流的模式，正让位于“线上触达—场景激发—即时履约—体验沉淀”的全链路竞争。招牌挂在街口的时代结束了，品牌必须在手机页面里重新赢得每一次点击。

港股不是荣誉墙：资本要听的不是“曾经多大”，而是“现在多稳”

2025年以来，古茗、蜜雪集团、沪上阿姨等新式茶饮品牌已密集登陆港股，确立了“供应链+数字化+加盟管理+单品迭代”四位一体的资本叙事范式。正新若此时入局，已非抢占窗口期，而是参与一场更高标准的价值答辩。

资本市场不缺万店故事，缺的是万店背后的可持续性证明：单店模型是否经得起客单价下行与租金成本上升的双重挤压？加盟管理体系能否支撑标准化扩张与风险隔离？产品创新节奏是否匹配Z世代消费偏好迭代？供应链效率是否支撑多品类延伸下的品控与成本优势？

图源：毕马威中国

毕马威《2026年中国餐饮企业发展报告》指出，2025年全国餐饮收入57982亿元，同比增长3.2%——行业整体仍具韧性，但增量逻辑已从“广铺门店”转向“深挖单店”。对正新而言，“万店”不是终点，而是起点：它需要将历史规模转化为可验证、可复制、可增长的经营资产。

结语：一块鸡排可以便宜，但走向资本市场的正新，必须昂贵

正新鸡排不是以增长曲线叩门的新锐品牌，而是一家背负高知名度、高门店基数与高转型压力的老牌连锁。它的上市故事，不能止步于“我们曾开过多少店”，而必须扎实呈现“我们如何让每一家店活得更久、赚得更多、服务更好”。

消费者最终为一次真实的门店体验买单，资本市场则为一份可信的经营逻辑买单。正新若想让“万店”重获分量，答案不在回忆里，而在每一单外卖的准时率、每一家门店的翻台率、每一位加盟商的续签率，以及每一款新品背后的用户调研与数据反馈中。

 图源：新华网《财经观察丨香港新股市场畅旺创科和新消费领域受追捧》截图