埃斯顿全资收购酷卓科技，加速人形机器人落地，但业绩承压待兑现
撰文 | 许 芸
编辑 | 杨博丞
题图 | AI制图
在人形机器人加速从实验室迈向规模化量产的关键节点，“工业机器人第一股”埃斯顿正式落子具身智能赛道——通过全资子公司完成对南京埃斯顿酷卓科技有限公司（以下简称“埃斯顿酷卓”）100%股权的收购，并将其纳入合并报表范围。
9月7日晚，埃斯顿发布公告确认此次收购。此举标志着其人形机器人业务由技术探索与概念验证阶段，迈入实质性产业化运营新阶段。
埃斯顿酷卓聚焦协作机器人、具身智能机器人及核心部件的研发与生产，主力产品覆盖3–35kg负载协作机器人、多代人形机器人原型机、复合移动机器人及焊接/码垛等专用机器人工作站，广泛应用于汽车、家电、3C电子、食品物流等工业场景。
01、内部整合：5亿元打造协同新支点
本次收购总金额为4.87亿元，由埃斯顿旗下两家全资子公司——南京埃斯顿机器人工程有限公司与南京鼎通机电自动化有限公司联合实施。交易完成后，埃斯顿实现对埃斯顿酷卓100%间接控股。
值得注意的是，此次收购本质为集团内部资产优化整合。公开信息显示：埃斯顿酷卓成立于2022年7月；同年11月，其100%股权即转入埃斯顿控股股东南京派雷斯特科技有限公司；2023年9月，埃斯顿以1250万元增资获得20%股权；至2024年11月，派雷斯特与埃斯顿分别直接持股39.07%和13.95%。
图：埃斯顿酷卓主营业务/埃斯顿公告
成立三年来，埃斯顿酷卓已完成两代人形机器人样机、17款高端协作机器人、4款复合移动机器人及多类机器人工作站研发，并深度参与工信部人形机器人“揭榜挂帅”项目，系首批人形机器人国家标准制定单位之一。
为保障战略落地，包括派雷斯特在内的22位原股东签署业绩承诺协议：2026年5–12月至2029年，埃斯顿酷卓累计营收不低于6.2亿元；其中协作机器人板块同期扣非归母净利润累计不低于6600万元，分年度目标分别为500万元、1500万元、2000万元、2600万元。
但现实仍显严峻。财报数据显示，埃斯顿酷卓尚处投入期：2024年、2025年及2026年1–4月营收分别为1098.79万元、5016.79万元、1486.74万元；对应净利润为-3610.24万元、-5299.85万元、-1265.82万元；净资产由1.08亿元持续下滑至4865.16万元。兑现承诺压力显著。
02、资本青睐：人形概念驱动估值跃升
尽管业绩承诺侧重协作机器人，资本市场却更聚焦其具身智能与人形机器人标签。2025年以来，在政策支持、技术突破与量产预期共振下，人形机器人成为A股重要主题投资方向。
埃斯顿凭借纯正机器人整机厂商定位、高自研率核心零部件体系及扎实的工业场景积累，被市场视为“人形机器人情绪龙头”。自2026年4月29日起，公司股价开启强势上行：7月3日公告筹划收购后，7月7日盘中达49元/股高点，区间涨幅达140.9%（方正证券数据）。
一位证券分析师向SmartHey分析指出：“埃斯顿是国内工业机器人出货量第一的龙头，技术底座扎实，非纯概念炒作。其人形机器人布局已进入产品化与场景验证阶段，产业落地进度领先同业。”
03、红利退潮：从情绪驱动转向业绩检验
当前，人形机器人板块热度明显降温。特斯拉Optimus V3量产进展缓慢，马斯克坦言：“这是特斯拉史上最难制造爬坡——几乎所有部件均为全新设计，无成熟供应链可依，大量环节需内部闭环。”
与此同时，行业“正规军”宇树科技于2026年8月19日登陆科创板，成为“A股人形机器人第一股”。上市首日暴涨460.34%，但随即引发板块流动性虹吸效应——当日机器人概念股大面积跌停，埃斯顿次日跌幅超9%。
截至9月11日收盘，宇树科技股价报477.12元/股，较峰值腰斩；埃斯顿股价回落至29元以下，进入横盘震荡调整期。
随着概念红利消退，市场关注焦点转向真实业务进展。埃斯顿证券部回应SmartHey采访时表示：目前埃斯顿酷卓人形机器人业务占比较小，尚未单独披露收入；未来将依托酷卓持续推进人形机器人研发，并探索其与工业机器人在产线协同、柔性作业等场景的融合发展路径。
工业制造被普遍视为人形机器人最具商业化潜力的突破口——需求刚性、场景明确、验证周期短。而埃斯顿在此领域积淀深厚：业务覆盖新能源、汽车、3C、五金等十余个制造业细分赛道；据MIR DATABANK统计，其2026年上半年中国工业机器人全品牌出货量再度登顶，已连续六个季度领跑，国产份额稳居第一。
财务层面，埃斯顿主业持续向好：2026年上半年营收25.78亿元（+1.14%），归母净利润1.61亿元（+2314.23%）；扣非净利7017.17万元（+498.64%）；经营性现金流净额4452.72万元（+137.27%）；毛利率31.81%（+4.17个百分点）。
不过，埃斯顿酷卓当前亏损状态及人形机器人长期研发投入，或将对埃斯顿短期利润与现金流形成阶段性压力。
结语
今天的埃斯顿，已是国内工业机器人领域的绝对领军者，但营收增速趋缓、盈利基础尚需夯实；而人形机器人整体仍处于高投入、低产出的技术攻坚期，商业化路径仍在探索。此次收购酷卓，既是战略布局的必然选择，也是一场关乎技术转化能力与资本耐力的双重考验。能否借协同之势实现“工业+人形”双轮驱动，真正走出增长困境，仍有待时间与业绩验证。