布鲁可2025年扭亏为盈：营收29.13亿、净利6.72亿，但IP依赖与低价困局仍待破局

撰文｜H.H

编辑｜杨勇

来源 | 氢消费出品

ID | HQingXiaoFei

布鲁可成功实现扭亏为盈，来之不易，也尤为关键。

SmartHey4月13日消息：布鲁可近日发布2025年财报。数据显示，公司全年营收达29.13亿元，同比增长30%；经调整净利润为6.72亿元，同比增长15.5%，正式结束连续四年亏损，首次达成年度盈利。

然而，业绩向好并不等于高枕无忧。自有IP储备薄弱、对外部授权IP依赖度高、潮玩赛道竞争白热化等现实挑战，仍在持续考验布鲁可的战略定力与长期韧性。

3月25日，布鲁可召开全球合作伙伴大会，聚焦全球化布局、成人向产品线拓展及新品类规模化落地，释放出加速转型升级的强烈信号——要留在牌桌上，必须真刀真枪拼创新、拼生态、拼可持续性。

“中国版乐高”交出首份盈利答卷

历经四年亏损后，被称作“中国版乐高”的布鲁可，终于迎来里程碑式转折。

据3月13日发布的财报，布鲁可2025年营收29.13亿元，同比增长30%；经调整净利润6.75亿元，同比增长15.5%；年度净利润达6.34亿元，首次实现全口径年度盈利。

分品类看，拼搭角色类玩具仍是绝对主力，2025年销售收入28.43亿元，同比增长29.1%，占总营收比重高达97.6%；拼搭载具及基础积木类营收0.7亿元，同比猛增77.05%。

图源：布鲁可财报

不难看出，营收与利润的跃升，核心驱动力仍来自拼搭角色类产品——其增长既源于SKU深度扩容（全年上新913款，在售总数达1447款），更得益于海外市场的爆发式扩张：2025年海外收入达3.19亿元，同比激增近400%，其中美洲市场（以美国为主）营收增幅超800%。

可以说，布鲁可2025年的亮眼表现，离不开全球消费者，尤其是北美市场的强劲反馈。

尽管营收规模尚不及泡泡玛特，但布鲁可已走出一条差异化路径。公司成立于2014年，2016年正式切入儿童积木赛道；彼时国内潮玩市场初兴，布鲁可避开与乐高的正面竞争，以“拼搭+角色+IP”为特色切入，并于2021年拿下奥特曼IP授权，成为业绩起飞的关键支点。

数据显示，2023—2024年上半年，奥特曼系列在布鲁可整体营收中贡献度稳定在60%左右。公司营收也从2021年的3.3亿元，攀升至2024年的22.4亿元，并于2025年初成功上市，被业内广泛视为“靠奥特曼撑起的IPO”。

客观而言，奥特曼这一国民级IP为布鲁可带来了流量与信任，但真正撬动大众市场的，是极具穿透力的“平价策略”。相较同类潮玩品牌，布鲁可主打高性价比：旗下入门级“星辰版”盲盒定价仅9.9元。

低价策略成效显著——2025年，售价9.9元的平价产品累计销量达1.22亿件，占全年总销量近50%。对学生群体而言，极低的决策门槛叠加开盒情绪价值，让“小投入、大满足”成为真实消费体验。

如果说低价是抢市场的利器，那么持续扩充的IP矩阵，则为增长提供确定性引擎。财报显示，2025年布鲁可四大畅销IP分别为变形金刚（9.51亿元）、奥特曼（8.15亿元）、假面骑士（3.31亿元）和英雄无限（2.64亿元）。此外，公司还新增火影忍者、宝可梦、初音未来等多个非独家授权IP，授权IP总数由2024年底的50个增至2025年底的73个。

低价渗透、渠道下沉、IP广撒网——三箭齐发，布鲁可实现年赚6亿的盈利拐点，水到渠成。

高增长背后，隐忧不容忽视

布鲁可的营收高增长，本质上是高度IP驱动型增长。而这种模式，正面临成本刚性上升与合作不确定性加剧的双重压力。

以IP授权费为例：奥特曼系列授权费用从2022年的1038.7万元，飙升至2024年上半年的6310.5万元；变形金刚等头部IP亦带来持续加码的费用负担——这正是布鲁可此前多年亏损的核心原因之一。

更需警惕的是，当前前三大IP（变形金刚、奥特曼、假面骑士）合计贡献营收超70%，授权集中度依然偏高。而这些非独家授权协议存在天然风险：一方面，授权费用可能突破企业承受阈值；另一方面，协议到期后若无法续约（如奥特曼授权将于2027年、变形金刚将于2028年到期），将对业务造成结构性冲击。

此外，“非独家”意味着IP方可同时授权给多个竞品。在信息高度透明的潮玩市场，当产品同质化加剧，消费者选择权扩大，布鲁可的用户心智壁垒也将被稀释。

换言之，命脉系于他人之手，始终是悬顶之剑。

布鲁可并非未意识到自有IP的战略价值。目前公司仅拥有两个完全自研IP：“英雄无限”与“百变布鲁可”。其中“英雄无限”已跻身营收TOP4，但2025年贡献仅2.64亿元，占比不足10%。

图源：布鲁可官方微博

反观泡泡玛特，“拉布布”所在的THE MONSTERS系列2025年营收达141.6亿元，占总营收38.1%（2024年为23.3%），自有IP已形成强大品牌势能与利润护城河。

除IP依赖外，低价策略亦是一把双刃剑。它虽助力销量狂奔，却也压制了整体毛利率水平。布鲁可现阶段更多依靠供应链效率与规模化摊薄成本取胜。但问题在于：潮玩行业的终极竞争，终归是IP认知与情感连接的竞争；单靠制造与渠道优势，难以构筑长期壁垒。更严峻的是，一旦“低价”标签在用户心智中固化，未来向中高端市场跃迁、提升盈利质量将异常艰难。

图源：布鲁可官方微博

内卷加剧，如何守住牌桌？

行业基本面依然向好：国内潮玩市场规模已由2020年的249亿元增长至2025年的875亿元，年复合增长率28.6%；预计2030年将突破3300亿元。全球市场空间更为广阔。

但增长红利正加速让位于结构性竞争。泡泡玛特2025年营收371.2亿元，同比增长184.7%；名创优品旗下TOP TOY在2022—2024年间年复合增长率超50%，且毛利率稳步提升；52TOY、OHKU等新锐力量亦持续加码IP与研发。

面对全面内卷，布鲁可亟需从“IP搬运工”转向“IP创造者”。TOP TOY的发展路径颇具参考价值：依托名创优品全球近8000家门店渠道优势的同时，更在一年内孵化出“大力招财”“卷卷羊”“糯米儿”等17个自有IP，其中“糯米儿”上线仅一年多即销售额破5000万元，被视为下一个现象级潜力IP。

布鲁可已在研发端加大投入：2025年研发开支达2.64亿元，同比增长37%，并在玩法创新、结构设计、互动体验等方面持续探索，力求增强产品不可替代性。

另一关键方向是用户结构升级——从儿童主导向全龄覆盖拓展。目前布鲁可6—16岁用户群贡献了82.6%的玩具营收，而成人潮玩消费已成主流：泡泡玛特核心客群集中在18—35岁，“年轻人的茅台”之称正是情绪消费与身份认同共振的结果。

3月25日全球合作伙伴大会上，布鲁可集中发布哈利·波特、哥斯拉、《速度与激情》等重磅IP新品，并明确提出将以“可玩性”为核心，构建更具生命力的产品形态。这意味着，面向成人的收藏性、叙事性、社交性产品，将成为下一阶段战略重心。

海外市场已初见成效，但真正的护城河，仍需靠原创IP、技术沉淀与用户心智共建来铸就。布鲁可能否跨越“盈利起点”，迈向“价值高地”，答案，正在市场中徐徐展开。