贵州南方乳业将于3月18日上会北交所IPO，拟募资5.5亿元，毛利率连续三年提升

SmartHey3月15日消息，2026年3月18日，北京证券交易所上市委员会将召开审议会议，对贵州南方乳业股份有限公司的首次公开发行（IPO）申请进行审核。公司计划募集资金5.5亿元，保荐机构为中信证券股份有限公司，律师事务所为北京德恒律师事务所，会计师事务所为北京国富会计师事务所（特殊普通合伙）。

南方乳业总部位于贵州省贵阳市，是一家集乳制品及含乳饮料研发、生产、销售与奶畜养殖于一体的综合性乳企。主营业务覆盖低温乳制品（如巴氏杀菌乳、发酵乳、低温调制乳）、常温乳制品（如灭菌乳、调制乳）、含乳饮料、其他乳制品及生鲜乳等全品类产品线。

2022年至2025年上半年（报告期），公司营业收入分别为15.75亿元、18.05亿元、18.17亿元和8.54亿元；同期净利润分别为1.80亿元、1.95亿元、2.02亿元和1.22亿元，整体保持稳健增长态势。

报告期内，公司主营业务收入分别为15.49亿元、17.84亿元、18.09亿元和8.50亿元，2022—2024年连续三年实现增长，经营基本面持续向好。

乳制品销售构成公司核心收入来源，常温与低温乳制品合计占各期主营业务收入比重均超98%，产品结构高度聚焦主业。

得益于生鲜乳采购成本持续下行（受国内供需阶段性失衡影响），公司常温与低温乳制品毛利率呈稳步上升趋势，其中2024年度提升尤为显著；2025年1—6月，常温乳制品毛利率进一步提高，主要源于其对外购生鲜乳依赖度较高，成本下降传导效应明显。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为24.45%、24.70%、28.29%和30.83%，实现连续三年提升，反映盈利能力持续增强。

客户集中度较低：前五大客户合计销售额占当期营收比例稳定在12.76%—13.37%之间，无单一客户占比超50%，亦无关联方或持股5%以上股东在前五大客户中持有权益，客户结构健康、独立性良好。

供应商分布均衡：公司不存在对单个外部供应商采购占比超50%的情形；除前进集团与贵阳农投集团外，其余主要供应商均无关联关系；公司董监高、核心技术人员及持股5%以上股东均未在上述供应商中享有权益。

期间费用整体可控：报告期内，期间费用总额分别为1.78亿元、2.02亿元、2.18亿元和1.08亿元，占营收比重稳定在11.32%—12.61%区间，管理效率持续优化。

销售费用、管理费用与营收变动趋势基本一致；研发费用由900万元增至1217万元（2024年），2025年上半年达576万元，体现公司持续加大技术投入、强化产品创新的战略定力；财务费用波动主要受利息收支综合影响，整体处于合理区间。

行业竞争格局分析

股权结构方面，贵阳农投集团直接持有南方乳业51.01%股份，并通过控股青常在资管间接控制37.20%股份，合计控制公司88.21%表决权，为控股股东；贵阳市国资委持有贵阳农投集团91.5773%股权，为公司最终实际控制人。