小熊电器2026上半年业绩“腰斩”：营收下滑、罗曼智能由盈转亏，第二曲线失色
撰文 | 张 宇
编辑 | 杨博丞
题图 | AI生图
SmartHey8月13日消息，创意小家电企业小熊电器正式发布2026年半年度财报，核心财务指标全面承压：上半年实现营收23.49亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.20亿元，同比大幅下滑41.30%；扣非净利润1.09亿元，同比下降41.59%。利润跌幅远超营收降幅，凸显盈利质量显著弱化。
分季度看，经营压力持续加剧。2026年第二季度营收为11.10亿元，同比下降8.64%；归母净利润0.41亿元，同比下滑45.84%，两项关键指标降幅均较第一季度扩大，显示基本面尚未企稳，下行趋势仍在延续。
资本市场反应明显：公司股价自2020年7月历史高点159.84元/股（对应市值约225.4亿元）一路下探，截至8月17日A股收盘报33.89元/股，总市值仅剩52.81亿元，较峰值缩水近80%。
这家曾以“萌系设计+社交种草”崛起的国民小家电品牌，正面临价值重估与战略重构的双重考验。
01、主力业务集体失速，成本刚性加剧盈利压力
小熊电器当前划分为厨房、个护、生活、母婴、其他小家电及其它业务六大板块。2026年上半年，仅生活小家电、其他小家电和其它业务实现增长，其余板块均出现不同程度收缩。
图源：小熊电器财报
作为基本盘的厨房小家电板块收入15.15亿元，同比下降9.47%，营收占比由去年同期66.02%微降至64.50%，成为拖累整体表现的主因；个护小家电收入2.87亿元，同比下降11.28%；母婴小家电表现最差，收入1.12亿元，同比暴跌22.88%，为跌幅最大板块。
唯一逆势增长的生活小家电收入达2.21亿元，同比增长7.48%，但其营收占比不足10%，体量有限，难以弥补主力板块缺口。
财报指出，业绩下滑受多重外部因素影响：小家电退出国家以旧换新补贴范围；全球经济不确定性抑制消费意愿；地缘冲突推高原油价格，进而抬升原材料、能源及物流成本。
外部环境确有佐证——奥维云网（AVC）数据显示，2026年上半年国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量11649万台，同比下滑14.6%。政策红利退坡后，消费者决策更趋理性，“择优换新、按需升级”成为主流逻辑。
但更值得警惕的是内生问题：在营收收缩背景下，多项费用不降反升。上半年销售费用达4.36亿元（+1.20%），占营收比重升至18.54%（去年同期16.98%）；管理费用1.16亿元（+3.50%）；研发投入1.15亿元（+8.05%）；财务费用由去年同期642万元净收益转为1848万元净支出，同比激增387.83%，主要源于利息收入减少与汇兑损失增加。
费用刚性叠加收入下滑，直接挤压利润空间，成为归母净利润腰斩的核心动因。
深层次看，“创意+颜值+流量”的早期打法正加速失效。当同质化功能难再形成差异化壁垒，产品溢价能力持续承压。AVC数据显示，2026年上半年厨房小家电市场均价达260元，同比上涨11.5%，而小熊电器利润却逆势下滑，折射出其价格策略与用户价值感知之间存在明显错位。
02、罗曼智能“变脸”，第二增长曲线黯然失色
曾被寄予厚望的第二增长极——罗曼智能，在2026年上半年交出一份不及格答卷。
2024年7月，小熊电器以1.54亿元收购罗曼智能61.78%股权，旨在补强个护品类、协同供应链与渠道，并借力其海外客户资源拓展出海版图。交易附带三年对赌协议：罗曼智能2024–2026年扣非归母净利润分别不低于1500万、2500万、4000万元，三年累计不低于8000万元。
前两年表现亮眼：2024年实际净利润6883万元（完成率458.87%），2025年6534万元（完成率261.35%），一度成为集团重要利润支柱。
图源：小熊电器财报
然而2026年上半年急转直下：罗曼智能净利润为-271.31万元，同比由盈转亏，仅完成全年承诺目标的-6.78%，不仅大幅拖累小熊电器整体利润，更令其第二曲线战略遭遇严峻质疑。
受此冲击，个护小家电板块毛利率同比骤降9.79个百分点至23.64%，为各业务中下滑最剧烈者，印证“协同增效”尚未兑现。
图源：小熊电器财报
尽管罗曼智能2024–2025年已超额完成累计承诺，但2026年4000万元目标实现难度极大。小熊电器在面向中信证券等70家机构的调研中明确表示，将把罗曼智能列为下半年重点整改对象，聚焦客户结构优化、成本体系重构及订单质量提升，力争修复盈利水平。据悉，其已于2026年第二季度实现扭亏为盈，但可持续性仍有待观察。
03、海外业务“低基数慢增长”，增量难掩内需疲软
海外业务是财报中为数不多的积极信号：2026年上半年实现收入4.19亿元，同比增长1.82%，增速优于国内业务。
但这一增长的实质含金量有限：
其一，规模仍小——海外收入仅占总营收17.85%，增量不足800万元，远不足以对冲国内超1.9亿元的下滑缺口；
其二，盈利承压——海外业务毛利率同比下降4.45个百分点至29.43%，显著低于国内业务38.26%的水平，“增收不增利”特征突出。
尽管如此，小熊电器仍将出海视为长期战略重心。公司在机构交流中披露，下半年将实施“聚焦高效”出海策略：在欧美成熟市场深耕核心渠道，提升客单价与复购率；在东南亚市场除越南外加快新国拓展；品类端坚持精品化运营，优先提升主品牌收入占比与全球影响力。
多家券商认为，该路径具备清晰逻辑，外销占比提升有望成为未来关键增长引擎。但现实挑战不容忽视：海外需求易受宏观波动影响；需直面本土品牌与出海同行的双重竞争；合规认证、本地化运营、海外仓建设等均需持续投入资金与人才。
营收下滑、利润“腰斩”、第二曲线熄火、海外增量有限——单凭一份半年报就断言小熊电器走向终结显然武断。但可以肯定的是：从流量驱动转向价值驱动，从规模扩张转向效率优先，已成为其穿越周期必须跨越的关口。