虎牙2025年Q4营收创10季度新高，《鹅鸭杀》手游引爆发行突破，AI直播间与德玛西亚杯主办权标志生态升级

3月17日下午，虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年第四季度，虎牙总收入达17.4亿元，创近10个季度新高，同比增速提升至16.2%。其中，游戏相关服务、广告及其他收入同比增长59.4%至5.9亿元；直播收入为11.5亿元，保持稳健。用户规模方面，该季度虎牙月活跃用户（MAU）稳定在1.6亿。

从全年看，虎牙公司总收入达65.0亿元，同比增长7%；非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为9950万元。

经营质量持续向好：剔除一次性拨备、股权激励费用及收购摊销等影响后，2025年第四季度经调整运营利润已连续三个季度为正且逐季提升；公司首次实现全年经调整运营利润转正，核心经营效率显著增强。

在股东回报方面，虎牙宣布启动“2026年现金股息”派发，总额约3100万美元，对应每股普通股或每股ADS（美国存托股份）0.135美元，系其“2025–2027年股息计划”的重要落地。股票回购亦稳步推进——自2023年8月启动的最高1亿美元回购计划中，截至2025年12月底，公司已完成7550万美元的股票回购。

四季度增长提速，《鹅鸭杀》手游成发行里程碑

虎牙公司联席CEO黄俊洪表示：“2025年，虎牙加速向综合游戏生态服务商转型，取得实质性进展。全年总收入65亿元，第四季度同比增速进一步加快，核心驱动力来自业务多元化成效凸显：游戏相关服务、广告及其他收入同比增长59.4%，并已连续两个季度占总收入比重超30%。”

2026年初，虎牙在游戏发行领域迎来关键突破——《鹅鸭杀》手游于1月正式上线国内，市场反响强劲：上线24小时内新增用户突破500万，6天内破千万；用户次日及7日留存率均高于行业同类产品均值；上线至今，长期稳居App Store免费游戏榜首位，成为现象级发行案例。黄俊洪指出：“《鹅鸭杀》的成功，验证了我们‘以优质内容创制与精准内容营销反向驱动渠道分发’的发行逻辑，也为虎牙深度嵌入游戏研发、发行、运营全链条打下坚实基础。”

夯实全网内容生态底座，赋能多元变现跃升

稳健的平台生态与规模化用户基础，持续支撑业绩增长。Uzi等头部电竞主播的回归，印证了虎牙在电竞内容专业度、社区氛围与商业化服务能力上的综合吸引力。除深耕虎牙直播APP外，公司已成为抖音、视频号等主流平台的头部游戏MCN机构，构建起覆盖全域、协同共振的游戏内容分发网络。

依托全平台内容营销能力，虎牙加速打通游戏产业链价值节点，业务已延伸至游戏联运、道具销售、游戏广告及自主发行等多个高潜力板块。除《鹅鸭杀》外，虎牙储备多款待上线发行产品；道具销售延续高增长态势，《和平精英》与《穿越火线》手游道具贡献突出；2026年1月，虎牙更成为全网首家获得《王者荣耀》FMVP皮肤独家预售资格的合作平台。与此同时，“内容营销+赛事IP”双轮驱动广告业务深化合作——四季度举办的《梦幻西游》手游“无双杯”通过沉浸式赛事直播，有效强化品牌在Z世代用户中的认知黏性。

赛事运营进阶+AI直播间落地，重构用户观看体验

2025年第四季度，虎牙平台直播版权赛事近100项，并推出约40档自制赛事及PGC精品栏目。尤为值得关注的是，2025年12月，虎牙正式成为《英雄联盟》核心职业赛事——“德玛西亚杯”的主办方。这是英雄联盟官方首次将顶级职业赛事主办权授予第三方直播平台，标志着虎牙从“内容传播者”全面升级为“生态共建者”与“赛事定义者”。

技术层面，虎牙持续推进AI与电竞内容深度融合：已上线具备专业解说能力、拟真数字人形象的AI主播，覆盖《英雄联盟》《CS:GO》等核心品类；AI主播可实时解析弹幕语义并进行多模态互动，显著丰富内容供给维度，带动用户平均观看时长与社区互动率双提升。此外，前沿交互探索持续落地——2026年3月，《三角洲行动》地图工具将首发搭载基于多模态AI的实时导航系统，大幅提升玩家操作效率与沉浸感。

海外业务方面，虎牙坚持“轻量孵化、能力先行”策略，稳步推进新产品矩阵建设与本地化发行能力建设，为全球化多元变现筑牢增长底座。

在社会责任履行上，虎牙坚持“内容向善”，2025年全年开展正能量主题直播4460余场，总时长超3.68万小时，参与主播逾4460人次，持续营造清朗健康的内容生态。

展望未来，虎牙将持续强化游戏发行能力，加速道具销售与广告业务规模化增长。依托日益成熟的全链路生态优势，公司将不断拓展在游戏产业价值链中的深度与广度，以更高质量、更强韧性的发展路径，开启可持续增长新篇章。