特斯拉迈入第1000万辆电动车时代，但盈利承压与AI转型阵痛并存
文/SmartHey 许芸
编辑/杨博丞
马斯克与特斯拉，仍是全球科技领域的焦点。无论是新能源汽车、全栈自研辅助驾驶系统，还是人形机器人Optimus与SpaceX的协同生态，都持续展现物理AI时代的前沿张力，吸引全球资本高度关注。
7月30日，特斯拉宣布全球第1000万辆纯电动车下线，成为全球首家达成这一里程碑的车企。
从2006年创立至今，20年间，特斯拉由初创企业跃升为全球智能出行与AI硬件双驱动的科技巨头，其电动车已深度融入全球主流消费市场。与此同时，人形机器人Optimus V3加速量产落地，正重塑全球具身智能产业的发展节奏与技术标准。
值得注意的是，7月31日，《华尔街日报》援引知情人士报道称，特斯拉正评估剥离或出售其中国业务的可能性，以优化未来潜在的与SpaceX整合的战略路径。目前部分高管已被要求提前筹备相关方案，顾问团队已就剥离、出售或关停等多种路径展开可行性讨论。
然而，在新旧业务高调推进的背后，是现实财务压力的加剧：电动车销量持续增长，但整体利润却同比下滑；AI与机器人等新业务想象空间巨大，却对资金投入提出前所未有的挑战——这促使市场开始理性审视特斯拉的长期可持续性。
当前，特斯拉正处于从“电动车制造商”向“物理AI公司”全面跃迁的关键阶段，前路既充满技术曙光，也布满商业荆棘。第二季度财报发布后，资本市场反应冷峻，股价连续下挫。能否在下半年交出兼具增长与盈利的答卷，将成为扭转市场信心的关键转折点。
一、难独善其身
2026年上半年，特斯拉电动车交付表现稳健回升。在经历2024至2025年的阶段性调整后，公司重回增长轨道：第一季度全球交付35.8万辆，同比增长约6.5%；第二季度交付量突破48万辆，同比增长达25%。
分区域看，美洲、亚太及EMEA（欧洲、中东与非洲）市场交付量环比分别增长60%、27%和12%。韩国、澳大利亚、日本、泰国、葡萄牙、菲律宾、智利、斯洛文尼亚、立陶宛及哥伦比亚等十余国市场，均刷新单季交付纪录。
作为全球产能核心，上海超级工厂上半年产量创近三年同期新高，占特斯拉全球总产量超54%；交付量达46.8万辆，同比增长28.4%。
车型层面，Model Y持续领跑全球——截至2026年6月底，全球累计销量突破500万辆，其中中国市场贡献超200万辆；Model 3全球销量逾300万辆，国内销量突破100万辆。
在全球车市进入深度存量博弈的背景下，这一成绩尤为难得。自2021年起，行业增长逻辑已由“首购驱动”转向“置换驱动”，而新能源渗透率持续攀升，更将竞争推向新维度：2025年中国新能源零售渗透率多次突破60%，价格战常态化、产品同质化加剧、利润率持续承压。
乘联会数据显示，汽车行业整体利润率从2021年的6.1%降至2025年的4.1%，2025年12月甚至低至1.8%。深耕中国市场的特斯拉，亦未能置身事外。
美国东部时间7月22日盘后，特斯拉公布2026年第二季度财报：营收282.36亿美元，同比增长26%；GAAP净利润11.14亿美元，同比下降5%；营业利润仅3.98亿美元，同比与环比均下滑约57%；汽车业务毛利率进一步收窄至16.9%，低于一季度的21.1%及去年同期的17.2%。
销量与营收双增，利润却反向滑落——特斯拉正面临“多卖少利”的结构性挑战。
二、AI想象空间
在向“物理AI公司”转型的攻坚期，特斯拉的AI基建与具身智能布局正全面提速。
智能化已成为消费者购车决策的核心要素。中汽协《2025城市NOA汽车辅助驾驶研究报告》显示，2025年L2级以上智驾新车渗透率达66.1%；麦肯锡《2025中国汽车消费者洞察报告》指出，ADAS功能已跃居购车第三大考量因素。
在此趋势下，特斯拉FSD（完全自动驾驶）付费用户已达148万，同比增长56%、环比增长16%；北美新车FSD选装率首次突破50%；FSD累计行驶里程超120亿英里（约190亿公里）。
Robotaxi服务持续扩容，目前已覆盖美国佛罗里达州坦帕、奥兰多、迈阿密，得州奥斯汀、达拉斯、休斯顿，以及加州旧金山湾区等主要都市圈。
专为无人驾驶设计、取消方向盘与踏板的Cybercab，已在得州超级工厂启动工程测试与小批量投产，将成为未来Robotaxi车队的主力车型。
更具战略意义的是，特斯拉正全力押注具身智能——Optimus V3人形机器人已明确量产节点：7–8月启动正式投产，预计2027年进入外部场景商用。为保障产能，公司已将弗里蒙特工厂Model S/X产线改造为Optimus专用产线，目标2026年底前实现年产100万台；得州超级工厂第二条机器人产线正在建设中，规划年产能1000万台，计划2027年夏季投产。
算力与芯片方面亦同步进阶：2026年上半年，得州本地算力规模（按兆瓦计）提升超一倍；Cortex 2集群已实现电动车智驾与机器人自主算法协同开发；下一代AI 5推理芯片设计完成，专用于人形机器人及边缘数据中心，马斯克称其为“当前边缘计算领域性能最强的AI推理芯片”。
三、预期与落差
资本市场向来青睐成长叙事。2020年电动车浪潮曾催生一轮史诗级估值重估；而今，当电动化红利见顶，特斯拉正以“物理AI”重构价值锚点。
6月，摩根大通结束长达数年的看空立场，将特斯拉评级由“减持”上调至“中性”，目标价从145美元大幅调高至475美元。报告指出，投资者正聚焦Robotaxi、Optimus、AI芯片及软件服务等新兴引擎，这些业务有望在未来十年重塑特斯拉盈利结构。
其中，人形机器人被视为物理AI的终极载体，其进展牵动全球神经。4月Optimus V3亮相并明确量产时间表后，特斯拉股价结束年初以来的颓势，开启反弹。
这一影响已跨洋传导至A股——多家特斯拉人形机器人供应链企业（如拓普集团，同时供应汽车底盘、热管理及Optimus电驱执行器）在概念催化下迎来多轮上涨。
但本轮科技行情与以往不同：头部公司普遍依托真实利润增长支撑估值。相较之下，国内人形机器人厂商商业化进度不及预期，而Optimus V3量产仍处爬坡初期，成为板块最大不确定性来源。
马斯克亦坦言：“Optimus量产是特斯拉史上最艰难的制造挑战——几乎所有部件均为全新设计，无成熟供应链可依，大量环节必须内部闭环完成。”他强调：“电动车可采购现成轮胎、后视镜；Optimus则一切从零起步。”
更严峻的是，新业务正显著侵蚀短期业绩确定性：2026年Q2运营开支达43.53亿美元，同比增长47%；自由现金流为-10.92亿美元；资本开支飙升142%至57.89亿美元，全部投向AI基建、Robotaxi与Optimus。
管理层预计，2026年全年资本支出将超250亿美元，未来两三年仍将维持高位投入。
这些面向未来的战略性投入，夯实了特斯拉的技术护城河，也强化了长期信心基础；但当巨额支出持续拖累当期利润与现金流时，市场情绪必然转向审慎。
财报发布次日（7月23日），特斯拉股价暴跌14.52%，从开盘341美元跌至319.69美元，单日市值蒸发约2145亿美元（折合1.45万亿元人民币），创历史最大单日市值损失纪录。截至7月30日收盘，股价一度下探至297.38美元。
宏大叙事令人振奋，但资本市场终将回归基本面。在新业务尚未兑现规模化收入与稳定盈利之前，“海水”与“火焰”之间的平衡，仍需特斯拉用扎实的下半年业绩去重新校准。