牧原股份上半年预亏超60亿元，启动“A+H”双平台回购自救，新管理层迎周期大考
撰文 | 许 芸
编辑 | 杨博丞
题图 | 豆包AI
生猪养殖龙头企业牧原股份交出了一份严峻的业绩预告：2026年上半年预计亏损57亿至67亿元，同比由盈转亏，降幅超152%。
7月10日晚间，牧原股份披露业绩预告显示，公司预计2026年1—6月归属于上市公司股东的净利润为-57亿元至-67亿元，较上年同期盈利107.9亿元大幅下滑；基本每股收益由盈利1.96元/股转为亏损1.03元/股至1.21元/股。
行业深度承压背景下，作为头部企业的牧原股份亦难独善其身。猪价持续探底、消费端持续萎缩、叠加管理层代际交接关键期，多重挑战集中爆发。但公司同步启动股票回购、成本压降与业务拓展等多项举措，积极应对周期低谷。
值得注意的是，创始人秦英林因达退休年龄，已于6月1日辞去董事长、总裁等全部职务，由曹治年接任董事长，高曈出任总裁兼财务负责人；其子秦牧原当选非独立董事，标志着牧原正式迈入“二代接班”阶段。
01、估值保卫战：回购点燃反弹信号
近期A股科技板块大幅震荡调整，而以牧原股份为代表的养殖板块却逆势走强，被市场戏称为“老登逆袭”。7月13日，上证指数单日跌超90点，全市场仅780家个股上涨，而养猪板块约三分之一成分股逆势飘红——牧原股份当日收报38.55元/股，涨幅1.07%。
SmartHey注意到，此次反弹起点明确指向6月25日晚间发布的股份回购计划。公告显示：公司拟在港股市场动用自有或自筹资金，回购3亿至5亿港元H股；同时，部分董事及高管承诺在A股增持4亿至5亿元，期限均为6个月（A股）或12个月（H股）。
回购次日（6月26日），牧原股份股价结束长达9个月的下行趋势，开启触底回升行情。
图源：东方财富网
天津一位证券分析师指出：“当前股价已跌破近三年低位，上市公司主动回购，释放出对自身价值和长期发展的强烈信心——毕竟最懂基本面的，永远是企业自己。”
此外，资金风格切换也构成重要推力：部分从高位科技成长股撤出的资金转向估值低位、业绩确定性较强的“老登”板块（如养殖、银行、券商），牧原股份由此获得避险资金青睐。
内外共振之下，“估值保卫战”初见成效。
02、周期困局与破局路径
业绩承压，根源在于行业性困境：供给过剩叠加消费萎缩，猪价持续走低。
国家统计局数据显示，2025年我国生猪出栏7.2亿头，同比增长2.4%，猪肉产量创历史新高；农业农村部监测显示，2025年活猪均价14.44元/公斤，同比下降9.2%，为2019年以来最低水平，全年头均盈利仅31元，较2024年减少183元。
需求端同样承压：2024年居民家庭人均猪肉消费量同比下降7.8%，2025年再降5.4%，已降至26.6公斤/年/人，创近年新低。
在此背景下，牧原股份2025年净利润已下滑13.39%至154.87亿元；2026年以来，猪价进一步下探——“外三元”生猪价格从2025年7月的近15元/公斤，跌至2026年4月不足9元/公斤的冰点，7月仍徘徊于12元/公斤下方。
图源：中国养猪网
管理层换届更放大市场担忧。6月1日，秦英林辞去全部职务，曹治年（秦英林配偶表弟）、高曈、秦牧原组成新核心管理团队。尽管秦牧原学历背景引发讨论，但公司同步宣布秦英林受聘为终身荣誉董事长，并出任牧原养猪研究院院长，继续主导技术攻坚与战略指导，力求平稳过渡。
与此同时，牧原正加速“降本+开源”双轨并进：
- 成本持续优化：2025年养殖完全成本降至约12元/kg，2026年5月、6月已分别达11.6元/kg、11.7元/kg，逼近全年11.5元/kg目标；
- 屠宰肉食业务突围：该板块2025年营收452.28亿元，同比增长86.32%，首次实现年度盈利，2026年一季度、二季度持续盈利；
- 资本平台升级：2026年农历春节前夕，牧原完成港股上市，正式构建“A+H”双资本平台，迈出国际化布局关键一步。
结语
当前生猪养殖业正经历消费、业绩与资本三重压力测试，牧原股份的应对策略，已成为整个行业的风向标。
两份回购公告迅速扭转市场情绪，折射出投资者对其底层价值与转型决心的重新认可——并非所有传统板块都能被“拯救”，但具备技术壁垒、成本优势与战略定力的企业，终将在周期底部积蓄反转动能。
如今股价已现企稳回升，真正的考验才刚刚开始：新管理层能否带领牧原穿越周期、重塑增长曲线？答案，将在接下来的季度财报中逐步揭晓。